近期我的口头禅是“熊市，反抽时时有，反转难”。近期买股的都谨慎点，要有火中取栗的觉悟。套住的另说。近期新买的快尽快出，别信专家说的什么牛市，是有，但哪怕创业板，也得等一年才能反转。

　　不少人觉得大乘股好，这种行情下，还在历史新高附近。而小乘股，这问题，那问题的，跌的快，涨的慢。不要觉得小乘股目前跌的惨烈，大乘股只是还没开跌而已。熊市，尤其是最后一跌，是普杀的。目前，我更多的是看空大乘股。看空，我自然不主张你们现在买了。我不认为目前大乘股性价比比小乘股高，相反，在整个熊市周期结束之后，由于小乘股的历史底部区域介入的，小乘股的跌幅可能小于大乘股。

　　揭秘环保股缘何逆袭 能否持续

　　环保板块截止周三收盘逆市涨1.67%，和大盘连续下杀形成鲜明对比。今天我重点解读一下环保股。为什么相中环保股？因为现在污染厉害，环保治理也刚性需求。当然，今年北京空气比往年好多了。环保股已经错过最佳的介入时机，不过目前在持续回调后，还是有大乘股、小乘股出现。

　　环保股和创业板保持高度同步性，所以，创业板持续回调的过程也是环保股持续回调的过程。环保股有四个子行业，1、大气污染治理；2、固体垃圾处理；3、污水处理；4、土壤修复。经我研究发现，四个子板块里第二个最赚钱——固体垃圾处理。至于大气污染，今年北京天气比往年好多了，其他省份估计也大有改观。

　　大气污染治理的紧迫性没有那么强了，而且，毛利也不高。水污染治理和土壤修复也不错，不过毛利率一般在30%左右。固体垃圾处理毛利率最高。为啥？固废处理毛利率最高，固废处理+垃圾发电就是完美组合。处理固体垃圾，收一次钱。发电后卖给政府，再算一次钱，而且比市面电价还高。

　　据垃圾焚烧发电企业排行榜显示，垃圾焚烧发电十强企业分别是：中国光大国际有限公司、中国环境保护集团有限公同、重庆三峰环境产业集团有限公司、杭州锦江集团、浙江伟明环保股份有限公司、瀚蓝环境股份有限公司、上海环境集团股份有限公司、粤丰环保电力有限公司、浙江富春江环保热电股份有限公司以及临安嘉盛环保。其中，中国光大国际有限公司以403502万千瓦时的发电量位列榜首。同时，中国光大国际有限公司也是垃圾焚烧装机容量、上网电量以及垃圾年处理量均第一的企业。

　　所以，目前A股涉及垃圾发电的上市公司有伟明环保、瀚蓝环境、上海环境。伟明环保专攻垃圾发电，瀚蓝环境业务覆盖面较广。伟明环保不用解读了，本身就是主攻垃圾发电，估值适中。我谈谈瀚蓝环境的估值偏差。

　　瀚蓝环境2015年并购创冠中国，在完成对创冠中国的并购后，公司的固废处理总产能提高了3.78倍，市场占有率由之前的0.79%上升至4.07%，一跃成为全国处理能力前十的固废处理企业，固废已业务成为公司业绩主要的增长动力。

　　业务转型了，看到了没？目前市场给瀚蓝环境的估值是按公共事业板块的估值。因为供水供气政府严控价格，但公司目前已经转型半个环保股了。主攻垃圾发电，而且，各项垃圾发电新业务在逐步加码。这就是估值偏差。

　　当然，瀚蓝环境只是小乘股，一季度业绩有水分。2018年第一季度,公司实现营业总收入11.35亿元,同比增长20.03%;实现归属于上市公司股东净利润3.08亿元,同比增长133.96%。18Q1公司归母净利润大幅增长主要原因为:处置官窑市场股权产生1.60亿元处置收益、大连固废项目投产垃圾处理能力增加、水损率降低、污水处理管网运营收入增加,以及30%的燃气股权并表和燃气销量增长购销价差回升。

　　看到了没？这个业绩大涨主要由股权交易产生的。但是，扣非还是增长有36%，转型还在继续推进。我就解读个基本面吧，多了不能说，怕有诱导交易之嫌。总的来说，这股存在估值偏差，但它目前确实不是纯正的环保股。

　　鲁抗医药缘何逆市涨6.7%

　　周三鲁抗医药逆市涨6.7%，有网友在直播室问我，鲁抗医药为什么这么强势？我查了一下资料，作了详细回答。“限抗令”渐渐开始发威，对华北制药、哈药股份、鲁抗集团和石药集团这个传统的抗生素四大家挑战最为严峻——这四家药企主要生产的都是头孢类和青霉素类的产品。

　　尽管抗感染药品作为基础性药物，市场规模依然庞大，但在2017年年度报告中，华北制药、哈药股份、石药集团都披露了报告期内，受国内抗生素限用政策、产品出口市场低迷及环保限产等因素影响而导致的抗生素销量下降的市场状况。

　　三家公司分别表示，巩固其在抗生素领域优势的同时，已经开始研发高端抗生素药品，并向其他医药领域——生物技术药物、细胞免疫治疗药物及高端化学防治药等领域扩展。鲁抗医药比较特殊，随着需求侧人兽共用抗菌药逐步退出市场，鲁抗医药的专业兽用抗菌药泰乐菌素及其衍生物泰万菌素、替米考星、磷酸替米考星脱颖而出。

　　由于环保政策趋严，其行业内最大竞争对手宁夏泰瑞被迫停产，为鲁抗医要让出了更大的市场需求。需求侧和供给侧共振，导致泰乐菌素报价上涨接近1倍，行业人士预测专业兽用抗菌药的市场需求有望得到1.7倍的增量，鲁抗医要有望借此“盆满钵满”。

　　鲁抗医药居然通过生产兽用抗生素逃过了“限抗令”。“史上最严限抗令”从2016年8月1日开始实施。鲁抗医药在“史上最严限抗令”后业绩持续上升的原因我分析一下。

　　一、需求上升。人兽共用抗菌药容易产生耐药菌，我国从2015年开始逐步禁止使用，2015 年禁止4 种人畜共用抗菌药，2016 年禁止1 种抗菌药使，2018 年禁止3 种抗菌药使用，2020 年前要求人畜共用抗菌药全部退出市场。鲁抗医要的泰乐菌素及其衍生物泰万菌素、替米考星、磷酸替米考星均属于专业兽用抗菌药，将填补人兽共用抗菌药退出的市场空白，需求将持续增长。目前人兽共用抗菌药比专业兽用抗菌药的数量还多，随着人兽共用抗菌药逐步退出市场，专业兽用抗菌药的市场需求将大幅增长。

　　二、供给收缩。截止去年，全国泰乐菌素年总产能为8500吨，基本集中在三家手里，其中：宁夏泰瑞5000吨占比58.8%，鲁抗医药2000吨占比23.5%，齐鲁制药1000吨占比11.8%，其他中小企业合计500吨占比5.9%。由于环保的趋严，小企业基本都退出了，在泰乐菌素领域，已经明显形成了寡头垄断格局。由于环保问题，市场占有率第一的宁夏泰瑞从2017年下半年开始被限产，并于2017年年底被停产，停产比例超过70%。宁夏泰瑞2018年即使第二季度试生产通过检查，并复产，产能也会被限制。可以说供应端的产能被大大的限制和压缩了。

　　三、价格大涨。由于供给收缩，需求不断上升，泰勒菌素价格从2017年下半年开始价格不断上升，从2017年7月的242元/kg上涨到目前的550元/kg，涨幅超过了100%。而随着宁夏泰瑞库存的消耗完毕，后面价格再次上涨是大概率事件。

　　四、产能倍增。随着公司退城进园战略的推进，鲁抗通过搬迁既解决了环保问题，又大大提升了各主导产品产能，泰乐菌素、替米考星、磷酸替米考星、AIV、泰妙菌素等产能均大幅增加，综合产能基本翻倍。