盘前解读:首批人形机器人具身智能标准发布

全国50多家人形机器人头部企业、研究院所在上海市经信委、上海市监局的共同见证下，发布了包含《人形机器人分类分级应用指南》《具身智能智能化发展阶段分级指南》在内的全国首批人形机器人具身智能团体标准，发起了具身智能语料数据方面首个倡议《共建具身智能语料数据生态》。团体标准《具身智能智能化等级分级指南》规定了具身智能技术领域的智能化等级划分依据，采用系统功能性、自主性、泛化性的分级原则，按照感知、认知、决策、自主等核心能力作为分级要素，将智能化等级从基础到高级智能化水平划分为G1-G5五个阶段。该标准适用于具身智能技术的研究、开发、生产、评估和应用推广。近年来，人形机器人具身智能成为研发核心方向，国内产业快速发展，算法向数据驱动转变。人形机器人具身智能技术生态系统逐渐专业化分工，推动技术快速迭代与应用落地。而技术进步与成本降低，将促进人形机器人在工业、家庭和商业领域广泛部署。

盘前预测:投资结构的选择将更为关键

从行情的节奏来看，当前是活跃资金主导的博弈交易阶段，待政策落地起效、价格信号企稳后，机构资金将遵循基本面逻辑逐步推动市场稳步上行。市场对下阶段的增长中枢形成共识之前，政策的积极转向与三季度稳健的经济数据将支撑市场风险偏好，高风险特征的科技题材股继续保持强势。部分科技以及新能源的强势板块虽有表现，但持续性较差。因此，近期市场仍是以板块的轮动为主，并未出现明显的延续性行情，这使得短期资金的持续性大打折扣，创业板走强使得深成指成功迎来反弹新高，但核心指数的分化现象，充分显示出短期多空双方的分歧正在逐步加大。存量资金博弈态势明显，市场更多地表现为板块轮动，尤其是补涨性质的轮动。然而，需要特别注意的是，随着滞涨板块已基本完成轮动且持续性不强，要谨防短期资金出逃导致指数重心回落。更多的观望资金或许正在等待增量财政政策具体的落地实施细节。在此之前，新的增量资金仍保持观望态度，市场也就依旧以结构性反复行情为主。增量资金信息方面，中证A500联接基金，已经成功募集超100亿，算是比较乐观的状态。大量级的基金发行也是行情有大三浪反弹的核心因素。因此，结合这一轮首批基金发行结束时间点大概在11月上旬，以及机构的建仓周期一般是一个月左右完成，展望11月底12月初可能就是这批增量资金积极进场的重要时间点。这是当前投资者值得关注的。对大盘的判断还是震荡上行节奏为主，核心是还有增量资金进场，以及央行互换措施等对指数重心的支撑。中期看，投资重点在寻找2025年增长预期稳定或率先改善的方向，未来一段时间投资结构的选择可能将更为关键。

主题投资:煤炭板块具有高安全边际

动力煤方面，由于发运大幅倒挂，北方港口市场煤调入量持续偏低，港口结构性缺煤情况逐渐凸显，尤其是优质蒙煤货源及高卡资源短缺，将对市场形成一定支撑。同时，由于生产成本不断提升，印尼矿方若继续降低报价将面临亏损，同时印度以及印尼国内需求增加，促使印尼矿方挺价意愿增强。若国内煤价继续下行，可能会导致进口煤价格倒挂，利润导向下，海外煤炭进口量会受到压制。焦煤方面，安检收紧下，产地焦煤产量持续受限。随着“金九银十”旺季将至，需求高增外加库存整体不高，焦煤价格仍有一定支撑。在能源转型、“双碳”背景下，煤企出于对行业未来前景的担忧以及考虑到新建煤矿面临的较长时间成本和巨额的资金投入，普遍对传统主业资本再投入的意愿较弱，这也意味着我国未来新建煤矿数量有限。从安全性而言，煤炭股的估值已经处在历史的底部区域，PE估值对应2023年业绩多为5倍，以PB-ROE方法分析煤炭股高ROE而PB却大幅折价，煤炭企业价值被低估。