从市场磨底的阶段来看，主力资金持续缩减购入股票型ETF的规模，托底性质资金流入的减少可能会加快股价充分反映市场预期和情绪的进度，缩短A股的磨底期。在长久期国债利率不断下行的环境中，红利的底仓价值依旧存在，但在结构上要规避有基本面波动风险的品种。外部环境对A股影响偏积极，后市可重点关注国内稳增长政策落实力度及节奏，财政支出的进展，以及美联储降息节奏对我国货币政策、汇率、资本市场的边际影响。以自由流通市值计算的A股换手率处于1.5%左右的历史偏底部水平；估值层面，沪深300股息率相比10年期国债利率超出1.1个百分点，沪深300指数前向估值处于历史底部一倍标准差附近，市场具备较好的估值吸引力；强势股补跌也往往是历史阶段性底部的常见现象。
短期宽货币启动，宽财政追赶进度 + 落实实物量验证，可能是触发有效反弹的关键。稳定资本市场预期政策加码可能触发市场反弹，而国内货币财政共振宽松才是中期拐点的必要条件。当前，宽货币和存量房贷利率下调的必要性不言而喻。存量房贷利率已在下行，但下行速度并未快于居民理财收益率的回落。存量房贷利率与类固收资产收益率的差额仍处于历史高位。另外，财政支出进度偏慢的状态延续。若增量政策能有效提振基本面信心，A股有望从当前缩量磨底转向放量行情。对于以工程机械、电力设备为代表，与全球制造业扩张周期密切相关的出口链细分，可以逐步逢低布局的思路不变。当下，压制性的因素正在渐渐褪去，房地产投资在更低的平台震荡，财政支出有了边际改善的迹象，而更重要的是持续强劲的出口与海外降息的临近让以大宗商品为代表的实物资产正在积聚反弹的力量。稳定资本市场政策力度加码，调整后的高股息也会反弹。保险类资金基于合理回报水平积极做配置，在长期来看是正确的事情。保险配置类资金和市场化发展的被动产品，才是高股息的长期底仓配置资金。银行，有色、家电、火电等方向后续都有反弹机会。当前A股估值整体处于历史偏低水平，关注积极因素的边际变化，海外流动性转松进一步打开国内宽松空间，A股市场并购重组渐入活跃期，硬科技企业并购、央国企专业化整合等持续推进。结构上继续建议关注政策长期支持和产业催化活跃的方向，如代表成长风格的新质生产力、高端制造业以及国企改革相关的投资机遇。
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