以科技体制改革支撑新质生产力发展，新型举国体制或是改革重点。新质生产力成为政策层关注重点，其科学内涵及发展思路不断清晰。预计多个创新领域将获得政策支持，如低空经济低空经、数字经济、生物医药等。双碳目标与能源安全战略下，电力体制改革步伐加快，全国统一电力市场体系或逐步建成。同时，能源绿色低碳转型的重要性凸显。能耗和碳减排目标或逐步由硬约束转为碳工具，或增强对过剩产能行业的环保约束，提升企业绿色成本，驱动产业结构转型升级。政策起效与盈利质量改善是主驱动，A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段。三季度将进入信号观察期，政策效果决定节奏，盈利修复决定趋势，外部因素决定空间。建议把握战略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。
当前A股市场估值仍相对较低，市场仍处底部区间。中长期资金持续积极入市，股票型ETF资金流入明显增加，有望对市场形成托底。在中长期资金积极入市的带动下，市场情绪有望得到提振。今年以来全球半导体产业链复苏，我国市场高增长态势延续，存储芯片复苏力度明显强于逻辑产品。考虑到第三季度为消费电子传统旺季，看好苹果产业链下游公司、数字SoC公司、存储类下游公司、服务器类下游公司的业绩表现。自去年下半年开始，半导体设备销售额科技产业中的消费电子、智能驾驶产业链、半导体设备等明显回暖，反映出国内对半导体设备的旺盛需求。在先进制程产品逐步成熟以及先进制程持续扩产的背景下，半导体设备行业发展空间广阔，同时看好国内晶圆厂后续下单扩产。AI技术的飞速发展，特别是像GPT4o这样的多模态处理能力的实现，标志着我们正迈向一个新时代。随着AI应用的不断扩展，很多行业对算力芯片的需求也在激增，这不仅推动了半导体行业的新成长，也使得半导体板块成为投资的热点。国产半导体的重要性愈发凸显，市场对国产半导体的信心和期待也在不断增强。半导体行业的业绩复苏和市场表现强势，显示出行业正处于新一轮的增长周期。市场对半导体领域的关注点主要集中在供不应求的细分市场，尤其是制造环节的设备和材料，这些是推动国内半导体行业发展的关键瓶颈。多家集成电路公司业绩实现大幅增长，展现出行业良好的复苏态势。同时，国内半导体产业具有巨大的产能缺口，预计长期将持续扩产，短期先进制程客户订单加速带来更多增量。随着AI算力需求的增长和半导体周期的上升，半导体行业仍是值得长期投资的方向。
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