当前A股处于政策效果观察期，量能将是决定股市走势的重要影响因素。中期来看，国内股市环境边际向好的确定性较大。从基本面角度看，后续政策、资金等积极因素将带动宏观经济回升、企业盈利回暖的情况也会逐渐明显。从资金面的情况来看，监管政策预期变化导致的资金对于小盘股的避险情绪或有所缓解，叠加全球流动性预期大概率趋松，有望吸引当前抱有观望心态的资金参与交易。随着国家政策的逐步落地，以及经济结构的不断优化，消费市场有望逐渐回暖。同时，科技创新、产业升级等领域也将孕育出更多的投资机会。盘京投资建议关注高分红低估值资产以及海外需求增长，其认为在当前经济环境下，高分红低估值的资产具有较高的投资价值。此外，随着全球经济复苏，海外需求不断增长，资源品等出口行业将受益。
A股估值已经计入了相对充分的底部预期，资金筹码也不再是行情约束，对市场重心逐步上移的判断不变。市场波动加剧，背后的核心原因在于行业轮动加速、缺乏明确主线。随着基本面拐点确认，A股资金面和基本面有望迎来边际改善，市场有望走出休整蓄势的阶段，推动指数中枢较上半年抬升。从资金面看，近期外资的增量主要以短线的灵活型外资为主，A股长线的稳定型外资还存在明显入市空间。未来海外环境改善或有助于推动外资回流。随着政策、价格、外部三类信号逐步验证，下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点，政策起效与盈利质量改善是主驱动。A股整体ROE可能已止住了下行趋势，但仍缺乏向上弹性，未来高增长和高盈利能力的资产依然很稀缺。这也同样意味着，指数下行格局正逐步转为震荡格局，基本面的改善，更有利于寻求产业的结构性机会。A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利，从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价，以高质量发展提升投资回报率的阶段。建议把握策略窗口迎接大拐点，配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。当前宏观背景下，大盘龙头盈利优势凸显；更重要的则是资金审美变化，重新聚焦龙头。在战略上应采取防守姿态，但市场一旦出现转机，战术上应积极把握机遇。专项债的发行可能会连续放量，有助于托住市场对基本面的预期。科创板的主要权重半导体板块，在产业基本面改善近半年之后，板块已积累了一定反弹动能与上行空间。不过，科创板估值修复和扩张的幅度，可能要依赖于一些全球流动性的变化，关键还在于美联储是否降息。市场仍有望持续高景气、高ROE、高股息三大主线的高胜率投资模式。
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