行情转向由政策、基本面和风险偏好逐步改善推动的稳步上行趋势，有几个因素的验证至关重要：一是地产政策转向的效果及后续进一步的政策应对有待验证，二是旨在优化供给端的产业政策需要时间逐步起效，三是重各项利好改革方针的推出值得期待，四是复杂的地缘环境对市场风险偏好的影响需要消化。建议投资者继续围绕绩优成长、低波红利和活跃主题布局，减少轮动博弈。目前市场估值虽有修复，但沪深300指数前向市盈率也仅为10.5倍，距离历史均值（过去十年均值在12.6倍左右）尚有距离，且盈利预期的边际修复也有助于后市指数表现。结合当前市场环境，稳增长政策的落实力度可能是后续市场方向性选择的关键。
人工智能、新能源等热点反复活跃，带动市场风格向小盘和成长转变。二季度以来A股宽基指数的上行动力主要源自于相对少数的大市值标的，而数量更多的中小盘个股已经表现分化。同时资金层面看，近期市场热度有所降温，背景是市场调整显著、估值较低、且有政策及资金面的积极催化。本轮各大宽基指数的上涨时空已经与前述的历史上涨行情接近，可见由资金和情绪回升推动的行情上涨已较充分。就资金层面而言，本轮A股资金净流入趋势能否进一步持续，仍需时间加以验证。此外，情绪层面来看，后续可能存在部分因素对市场情绪产生扰动。基本面修复确认后市场望迎来进一步的明显上涨，中期看我国优势制造业望成为主线。以史为鉴，在第一波由资金及情绪推动的修复行情结束后，市场或将逐渐进入基本面验证的休整阶段。工业企业利润数据反映本轮经济修复进程里中高端制造的复苏更为强劲。从更长远的视角看，高端制造的国际竞争力强，未来有望成为实体经济和资本市场的曙光。市场尝试从红利+出口切换到内需顺周期，主要围绕两条线索展开，一是涨价链，二是地产链。但目前持续性及空间出现分歧，一方面，在需求支撑存疑背景下，上游资源品价格波动加剧，中游涨价动能在逐步趋弱；另一方面，地产链基本面在政策落地后的基本面改善及进一步政策加码都有待观察。从供给角度看，我国高端制造的比较优势在于产业体系完整以及工程师红利，更重要的是，制造业已经从中低端制造逐步迈向高端制造，相关产业和产品在全球市场的份额不断攀升。因此，在供给和需求双重优势支撑下，我国高端制造优势前景广阔。关注电力设备、家电、造船等龙头股的机会。
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