行业和主线轮动的速度明显加快，行业和主线超额收益的幅度明显收窄。与当前缺乏高景气方向，政策力度加大和效率提高，投资者情绪和风险偏好，存量博弈的资金环境有关。但是在行业主线轮动背后有一条暗线超额收益在稳定提升，高ROE高FCF龙头能成为当下在经济盈利稳定，企业自由现金流加速改善，资产荒加剧背景下稳定占优的风格策略。核心资产作为各行业中具备竞争优势的标杆龙头，将呈现出明显的超额收益。随着经济预期的改善，核心资产兼具当下的确定性与一定的成长性，有望成为共识凝聚的方向。地产政策密集超预期宽松，央行对房贷政策调整力度不弱，有望进一步提振市场对于后续政策速度和力度。
当前权益市场博弈加码，持续关注国内积极政策的落地效果以及持续发力程度，防范外部风险的扰动。今年是全球经济触底回升之年，投资策略从前两年的估值从低到高选股转向盈利增速从高到低选股进攻，成长和周期是估值盈利双击最受益的板块。在盈利整体平稳缺乏弹性，缺少高景气的方向时，而上市公司资本开支增速明显下行，经营性现金流净额增速回升，上市公司整体的自由现金流加速改善。在经济平稳时，高ROE高FCF龙头能够稳定的给投资者提供一个接近ROE水平的年化回报，成为在经济稳定，资产荒加剧背景下的稀缺高预期收益率的资产类型。当前成长等待补涨修复。中期仍建议关注景气边际改善的方向，如具有全球竞争力的大盘龙头、出口制造链以及上游涨价资源品板块等，持续配置稳健的红利策略。智能手机产量同比由负转正，三个月滚动同比增幅收窄。供给侧方向，在碳中和背景下，上游行业在近年逐渐降低资本开支，对当前产能形成制约。资源品经历几年去库后，部分大宗商品库存已经位于历史低位。需求侧方向，全球制造业复苏、我国电力投资增长以及消费品以旧换新是有色商品价格的重要支撑，电力投资的高增拉动了对铜缆、铜线的需求。供给约束而部分商品需求预期复苏，供需缺口为价格带来了较高的弹性。工业机器人产量同比增幅扩大，三个月滚动同比转正，包装专用设备产量同比转正，三个月滚动同比转正。全球算力需求依然维持旺盛，而伴随国内外主要大模型大幅降价，下游各类垂直端应用有望充分受益于成本的显著下降，进而推动各类垂直应用的商业化进程，垂直应用的蓬勃发展又有望进一步拉动算力需求的提升，形成软硬科技向上闭环，利好整个AI产业链。量子信息、6G、深地深海、可控核聚变、前沿材料等方向值得进一步关注。
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