盘前解读:支持大规模设备更新
《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》25日对外发布。文件提出，统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在现行政策体系基础上，若干措施大幅度扩大支持范围、大幅度优化组织方式、大幅度提升补贴标准，明确了多领域多方面的加力支持政策。企业是设备更新的关键主体。赵辰昕表示，在坚持尊重市场规律、更好发挥市场作用的基础上，这次拿出更多“真金白银”，加力支持“两新”工作，激励更多企业实施设备更新。从资金规模看，此次支持设备更新资金规模将近1500亿元。从支持范围看，在工业、环境基础设施、交通运输、物流、教育、文旅、医疗等领域设备更新以及回收循环利用的基础上，将支持范围扩大到能源电力、老旧电梯等领域设备更新以及重点行业节能降碳和安全改造，并结合实际动态调整。若干措施还明确了支持老旧营运车船报废更新、农业机械报废更新、新能源公交车及动力电池更新等方面的补贴标准，较此前均有大幅度提升。针对工业等领域设备更新项目申报门槛较高、中小企业项目难以满足要求等问题，取消了“项目总投资不低于1亿元”的要求，让支持政策惠及更多中小企业。

    盘前预测:警惕题材股回调风险
市场本来就有自身的运行规律，阶段性的核心仍然是存量博弈。从技术心理分析的角度来看，缺乏成交量改善配置的反弹环境下，对应的就是没有增量资金支撑的反弹行情。当前一些高股息方向的认同度似乎是有所降温的，但另一方面新产品发行的角度来看，虽然新产品发行的规模仍处于较低迷的状态，但高股息细分产品发行仍是当前比较受欢迎的方向。结合历史规律，当一个题材持续表现热度高，并且新产品发行也是阶段相对活跃的情况下，对应方向中期有休整压力的概率确实是比较大的。对于银行股的鹤立鸡群，央行降息之下，从中长期看是有利于信贷需求的回升的，也有助于改善经济的预期，进而利好银行股的基本面。由此，对于银行股的表现，也就不难理解。作为红利资产，银行股目前的股息率依然颇具吸引力。在目前市场环境的背景下，部分资金再度选择回流银行进行避险。因此，行情出现稍微反弹乏力的信号之后，逆势博弈的心态随之会出现，需要关注近期以来表现最强的高股息抱团方向是否面临中期见顶回落的风险。个股的高标抱团或相对脆弱，一旦部分资金选择了获利兑现，或将直接导致抱团瓦解，警惕短线回调风险加剧的可能性。一旦表现最强的抱团类个股明确冲高回落，那么急跌反而可能会是下阶段行情有强势技术反弹的重要左侧信号。当前国内基本面修复不强以及海外美联储没有实质性降息下，指数整体或还是以震荡反复为主。作为市场的人气题材股，累积了一定的获利盘的同时也与短线情绪具有较高的联动性。题材股在借助消息面利好迎来集中情绪化地修复后，其延续性仍能有待进一步观察。

  主题投资:铜连接成为AI服务器的重要组成
英伟达推出新一代GB200 NVL72服务器，集成化程度全面提升，其机柜内部采用高速铜缆进行通信互连。无源DAC作为电通信的主要解决方案其不包含光电转换器模块，具有很高的成本效益和运营可靠性，成为实现短距离传输的优秀解决方案。目前的铜缆已经实现224G以太网Serdes高速通信技术升级，短距离性价比突出，合理假设下测算，英伟达NVL72/36服务器带来的增量铜缆市场空间超过70亿人民币。GB200计算托盘包含两个Grace CPU和四个Blackwell GPU，18个计算托盘组成NVL72服务器，其中包括36个CPU和72个Blackwell构架GPU。GB200 NVL72服务器集成化程度相对较高，并提供水冷散热方案，内部大量使用高速铜缆进行通信互连。在AI服务器高集成度的趋势下，铜连接或成为AI服务器的重要组成。