盘前解读:货币政策框架进入转型时刻
随着经济步入高质量发展阶段，金融总量目标淡化，货币政策框架进入转型时刻。未来，价格型调控有望在我国货币政策实施中起到更大作用。此外，短期利率有望成为主要政策利率，中期借贷便利（MLF）的政策利率色彩可能淡化。当前主要发达经济体央行，大多以价格型调控为主；纵向看，适应我国经济高质量发展阶段需求，也宜摒弃“规模情结”，淡化对“量”的追求。当前，我国部分金融总量数据受“挤水分”等多重因素影响阶段性下行或增长放缓。这可能意味着中国货币政策框架进入转型时刻，要更加注重发挥利率调控作用。目前，我国社会融资规模存量超过390万亿元，广义货币（M2）余额超过300万亿元，宏观金融总量规模已经很大。

    盘前预测:市场反弹预期正逐步加强
市场目前估值不高，内在的支撑力度足够，风险不大，但六月末这个时点比较敏感，不容易出现大规模上涨的行情。经济在缓慢复苏，但速度可能未达市场预期。从5月社融数据来看，当前经济下行压力仍存。其中， M1同比下降趋势继续，充分体现出当前经济复苏的曲折性。与此同时，资金传导仍不顺畅，对于市场经济来说，资金的活跃度仍有待提升。金融数据表现不佳，基本面修复不强，市场整体提振动力缺失，这或许才是此轮调整的重要原因以及迟迟未能反弹的重要抑制因素。不过，在宽松的大方向下，市场对于降准降息的预期也在逐步升温。不过盘面也已经充分反映了这种情况。市场的调整动能得以较为充分的释放，反弹预期正逐步加强，当前整体存量资金不足以支撑一些大市值大题材的抱团延续，但市场还是有交易型资金有意愿继续参与交易的情况下，这部分交易型资金还是有能力支撑剩下的极少数具有抱团逻辑明确、抱团筹码稳定的方向。由于缺乏主体层面大量级资金回补仓位的验证，也缺乏空间板突破之后大题材不断扩散发酵的验证，这里指数应该是很难大级别看多。指数在这里应该是震荡整理为主，更多是基于动量变化下交易型资金的流向带来的轮动机会为主。指数层面的超跌反弹还是需要主体层面有资金流向、量级改善的确认验证。盘面还没完全进入左右侧扭转信号之后，还是围绕极少数当前仍处于抱团的最小阻力方向进行参与为主。下阶段，一旦指数层面进入左右侧启动确认，则交易型资金可能也会面临切换的压力。沪指也在3000点附近放量触底回升，珍惜这一区域黄金坑的低吸机遇。

   主题投资:半导体自主可控势在必行
半导体周期底部已现，库存已回到合理水位，涨价品种从元器件到晶圆代工端逐步扩散，价格边际修复持续加强。整体需求端逐步回暖，电子烟、电动玩具、带话筒的音箱等爆品效应明显，Q2设计公司需求有望持续增长，苹果发布Apple intelligence 打开AI端侧新成长空间。苹果正式发布Apple intelligence，标志着AI端侧元年正式落地，将加速换机需求。根据WSTS的最新预测，24年全球半导体市场预计将实现16%的增长，主要受益于逻辑产品的10.7%和内存产品的76.8%的高速增长。其中，美洲和亚太地区将分别实现25.1%和17.5%的显著增长。25年全球半导体市场预计将实现12.5%的增长，延续双位数高增。半导体公司高投入研发正逐步转化为新产品和新利润，自主可控势在必行。周期底部，需求逐步回暖，各种爆品层出，苹果AI端侧更是率先发力打开新成长空间，中国半导体加速科技创新，高投入研发逐步落地，有望深度受益于新一波科技周期浪潮。