短期关注行业补涨轮涨机会，中期维度白马是主线。参考历史经验，由于底部第一波反弹期间驱动市场上涨的动力往往是情绪修复，因此结构上来看可能不具有明显的主线，而是各行业间的普涨、轮涨，历史上该时期的行业涨跌离散度均明显较低，因此短期应关注前期待涨行业的补涨机会。从更长时间的维度看，政策或进一步加码，宏微观基本面有望逐步改善，在此过程中白马股的弹性或更大。本轮反弹至今白马股的估值有所修复，但仍处于历史低位。基本面重新成为主要矛盾，市场需要脚踏实地是一致预期。科技成长投资也要脚踏实地，业绩验证确定性高的方向开始跑赢，如光模块。市场更多聚焦特别国债发行、新质生产力逻辑链条并关注财政政策、货币政策未来具体执行落地情况。
代表新质生产力的战略新兴产业和未来产业仍是市场关注焦点，包括AI算力及应用、低空经济、半导体设备和材料、工业母机、人形机器人、信创、电气设备等板块，但需选择业绩兑现能力强的个股，而相对滞涨的大盘成长股，目前仍有分歧，但在休整结束后亦有补涨机会，尤其是全年业绩增速尚可而估值仍处低位的个股。人工智能的发展需要能源方面的突破，AI将带来远超预期的电力需求。我们认为，AI对电力的影响将体现在三个方面：总量超预期，需求高质量，配套设备高成长。从而带来发达国家AI成为电力增长的核心驱动，区域性缺电可能逐步出现。稳定、不间断、清洁的能源逐步供不应求，短期着眼存量核电，中长期放眼氢基能源与核电小堆。数据中心供配电与热管理设备质量与价值量共同提升，市场空间有望快速打开利好各环节龙头企业。由于机架及数据中心整体功率密度的大幅提升，热管理系统将逐步向液冷转变，供配电系统的稳定性与功率密度要求同样提升，带来准入门槛与价值量的增长。AI数据中心整体工作负载率的提升，训练下可达100%，使得电源侧的不稳定带来的潜在损失进一步放大，因此对电源内生的稳定、不间断的要求进一步提升。稳定性基荷电源的重要性进一步提升，兼备清洁与稳定的氢基能源，氢燃气轮机、固态氧化物燃料电池，以及核电小堆，将伴随AI电力需求的增长，加快商业化。AI的发展将进一步助推全球电力基础装备周期向上，国内数据中心的启动也将为国内优质的各环节供应商带来成长机遇。看好数据中心供配电优秀的本土供应商受益国内需求启动，清洁稳定的电源装备与运营商，景气周期进一步向上的电气设备行业的投资机会。
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