近年来，我国在压缩房地产的金融属性，将更多资源释放给高端制造和实体经济，但这也会使得账面上的增长变得更加困难，利润空间也将压缩。国内或许会通过实物资产价格上升或者金融资产价格波动来实现债务问题的解决，以历史经验来看，这时股市是颇具潜力的，尤其是能够帮助解决债务问题的国有资产。这在未来“去金融化”和利润空间缩小的环境里是难能可贵的。第三，消费行业的机会或许需要以制造业降本的视角去捕捉，而成长股聚集的制造业则需要应用周期行业的分析框架，建议关注流通环节（商贸零售、快递物流）上的机会以及降本过程中消费类的中上游原材料（例如化纤、造纸、农副产品加工）行业。从产业主题来看，军工、机器人应该是更友好的主题。
市场交易拥挤度较低，市场情绪升温空间或较大。近五年成长价值风格相对表现与中美实际利率差呈正相关。因此，判断中美或将迎来宽货币周期共振。一方面美国宽货币导致美元回落,新兴市场汇率以及大宗商品价格回升,海外宽货币周期带来金融条件的全面放松，将加速我国通胀回升。另一方面，我国央行利用货币政策工具为市场注入流动性以配合积极的财政政策，通过逆周期调节发力刺激经济，将推动国内名义利率走低。二者共同作用下国内实际利率下降，融资成本的降低将推升风险偏好，成长风格或将成为内外宽货币共振时期的权益市场主线。美债利率短期内虽有波动，但下行趋势较为确定，人民币汇率有望企稳回升。在宽货币向宽信用传导的需求背景下，降息概率仍较大。历史上美联储货币政策转向宽松叠加国内也采取宽货币政策时期成长风格表现较强市场风险溢价指标已触发积极信号，长期仍然看好重回性价比的优质赛道以及超跌标的。主要宽基资产比价及估值位置等指标均已反映出当前市场处极低位置，安全边际充足，当前A股。上游资源品行业景气小幅承压，中游制造业及部分TMT细分赛道有望创造惊喜，聚焦政策支持，机器人、消费电子、半导体设备等、与出口主题的新能源车、锂电池相关机遇，消费行业预计将在分化中展现弹性，自下而上关注家电、纺织服装、美容护理强品牌力标的，处于产业周期左侧的造纸关注估值修复机会。支持性行业及红利资产预计2023年报盈利情况整体稳定。此轮科技产业浪潮背景下， 除了景气主线，估值性价比和高股息仍是可以长期布局的方向，重点看好成长风格中的电子及航天方向。
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