PMI值、通胀数据显示总需求不足仍是当前国内经济面临的重要挑战，经济的改善仍需政策支持。我国或将在确保经济短期企稳改善、风险化解的基础上再进行经济结构的转型和优化。比较这两年的政策思路，今年国内的宏观、政策环境对股市或更为友好。美联储本轮加息已至尾声，海外流动性有望边际改善。对于A股市场而言，随着国内地产、地方债风险的化解，国内广义财政政策空间，海外流动性等仍是影响市场走势的重要因素。一方面，国内经济的风险在前期暴露得比较充分，但另一方面经济回升的节奏较为缓慢，目前市场对基本面的定价是较为充分的，这体现在市场整体估值回落至低位的同时，各类风格上的估值差也有所收敛。往后看，考虑到一季度的数据空窗期和政策落地的滞后性，预期驱动为主，难以形成向上市公司盈利弹性，这将制约反弹的幅度。
市场流动性和催化剂事件的边际改善，有望带动市场出现短期的阶段性反弹。然而市场一直所担忧的核心问题，即经济增长预期和宏观政策力度预期目前为止并未发生或者证实显著扭转，因此市场上涨更多可能是反抽性质的。本轮市场反抽的幅度和时间能否打开，可能还要取决于后续宏观政策力度能否接续出现或者经济出现超预期改善的迹象，目前来看还具备较大的不确定性。政策对市场的呵护，也在市场的持续下跌中，逐步向投资端倾斜，有助于资本市场的融资端和投资端的平衡，为资本市场长远持续稳定发展奠定基础。从历史经验来看，价值和成长转换与基本面的增长预期息息相关，即基本面显著强劲时，价值股跑赢成长股，反之成长股跑赢价值股。宏观货币环境或将是宽信用、稳货币，再加上企业盈利上行。A股市场将会迎来一个分子端主导的高质量发展的新格局。大小盘风格的转换与宏观政策的松紧息息相关。小盘股风格趋势占优，伴随着货币或者信用环境的长期或者大幅宽松，反之，宏观政策处于紧缩的状态。我国经济能够实现温和复苏，财政货币政策保持积极性的政策倾向下，预计A股低估值将是风格占优的局面。央企市场管理考核成为中特估主题性机会再起的重要催化剂。在当前市场人心思涨同时又缺乏中长期和主题性方向的时候，中特估催化剂将迎来短期内确定性的配置机会。其中具备高股息率的资产如煤炭、石油石化等在未来仍具备上涨潜力。银行业合理净利润和净息差空间备受呵护，同时也可以作为前期涨幅较大煤炭行业的高股息平替，近期已然表现出切换局面。重点关注石油石化、通信、国防军工等板块。
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