二月市场呈现出一种看似矛盾的走势：题材概念的活跃与蓝筹板块的强势。虽然题材板块中出现多只翻倍个股，但整体来看，沪深300指数的反弹明显强于中证500指数和创业板指数。市场的赚钱效应正发生转变，从小市值低价股逐步切换至权重股。剔除2019年上市的新股，首先，从流通A股市值（不包含限售股）角度看，有赚钱效应的个股市值中枢提升，小市值领跑效应减弱；其次，从估值角度看，表现占优的个股PE（TTM）偏高，最近一周出现一定收敛；最后，前两周低价股领涨效应较强，近两周低价股优势减弱。年初反弹以来，整体上权重股表现好于成长股，但从行业分布看，白马股和成长股都具有表现较好的板块。市场轮动较快，在外资流入预期不减，市场风险偏好上升背景下，白马与成长股2月均有望表现良好。由于科创板有望设置较高的投资门槛，且科创板有望具有较高估值，科创板对A股科技股估值提升有望带来正面影响。在经历了2018年估值大幅度下行之后，目前全部A股估值水平已处于历史底部，但业绩端仍面临一定下行压力，做多机会基本来自于风险偏好改善，触发估值的提升，因此，后续做多的机会可能来源于经济阶段性触底和业绩改善，成长股年初涨幅落后，弹性较大，建议关注计算机、节能环保、电子行业等成长股机会。
流动性宽松提振春季燥动行情预期，当前A股所背靠的流动性的确在持续改善中，国债逆回购利率、上海同业拆借市场利率的持续下行就是最好的例证。更为重要的是，经过周一的冲高受阻之后，短线A股的浮筹得到进一步清洗，大盘中短线的走势有望进一步乐观。对主要指数的行情演绎趋势的判断可以相对乐观，但对弹升高度、热点的演绎方向仍需要小心求证，不宜过于乐观。只有那些契合了产业发展方向、国家产业结构升级趋势、产业资本竞相涌入的产业热点才有反复活跃的契机，才会成为跨年春季行情的核心动力。
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