盘前解读:央行控制流动性总量处于适度水平

1月初，中国人民银行决定，为进一步支持实体经济发展，优化流动性结构，降低融资成本，下调金融机构存款准备金率1个百分点，其中，2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点，第二轮降准释放资金如期而至。第二轮降准将释放资金7500亿元左右，时点方面则与月末银行缴准、地方债缴款及年前取现需求上升相衔接。这将有效缓解春节前市场资金面紧张状态。今年央行或不再动用类似CRA（临时准备金动用安排）及TLF（临时流动性便利）等临时流动性投放工具。当前央行货币政策的重点是通过置换式降准、TMLF（定向中期借贷便利）等结构性货币政策工具，引导长端利率适度下行，推动资金流向“缺水”的小微企业、民营企业，缓解其融资难、融资贵问题。同时，央行通过稳定货币市场短端利率，控制流动性总量处于适度水平，防止“大水漫灌”影响结构性去杠杆。

    盘前预测:两市存量资金博弈格局明显

央行开展2019年一季度TMLF操作，标志着“结构性降息”正式落地。题材股表现活跃，燃料电池卷土重来，提振市场人气，以锂电池、充电桩为代表的新能源汽车板块强势反弹，市场炒作氛围有所回暖，但指数总体上波澜不惊，两市存量博弈格局明显。上周，包含第一轮全面降准资金，央行向市场净投放流动性达到1.7万亿元。考虑到TMLF的落地以及1月25日第二轮全面降准资金的落地，预计释放资金再超万亿。春节前宏观流动性预期稳定。另外，财政部近日表示2019年，在全面落实已出台的减税降费政策的同时，抓紧研究更大规模的减税、更为明显的降费。随着更大规模减税和更明显降费政策的逐步落地，将进一步激发市场主体活力，提振市场信心。对于A股市场来说，利好的不断夯实有利于结构性行情的持续演绎。沪指在60日均线处的压力愈加明显，随着春节长假的临近，资金兑现意愿强烈，预计节前指数在均线密集区域维持窄幅震荡。

    主题投资:关注长三角区域加产业辐射的主题机会

长三角一体化升级至国家战略，2019年上半年建议盯住区域内政策和基建加码信号：关注上海自贸区、科创板、长三角一体化纲要等区域内政策边际变化；关注长三角地方债和区域内轨交、铁路项目加速获批。上海自贸区增设扩容、建设杭州大湾区；创新主线深化上海科创中心建设、上海高新企业培育库对接科创板上市标准。长三角一体化主题板块会有短期提振作用，行情高度取决于催化剂持续性，建议围绕长三角“区域+产业”辐射左侧布局。长三角财政约束弱，新增限额稳定增长，专项债有望成2019年发力重点。一方面，长三角地方债务新增限额稳定增长，17年地区整体、江苏和安徽新增债务限额同比增长均超过10%；另一方面，18年三季度地方专项债募集资金集中于江苏、安徽和浙江等长三角地区，说明其财政实力雄厚，有力支持19年轨交等“新基建”发展推广。三省一市将开展5G先试先用联合行动，在边缘计算、物联网、智慧交通、智慧园区等领域加强5G综合应用示范合作，推动长三角城市群数字经济率先发展。