半年报显示，A股公司整体盈利水平继续改善，这与供给侧结构性改革、技术进步和管理水平提升带来的行业集中度提升有很大关系。目前来看，这种创新行业集中度提升趋势仍在继续，A股公司整体ROE有望提升至2013年以来新高。政策层面利好频出，比如基建稳增长力度逐渐回升、专项债发行有望提速、个税改革落地、其他降低企业经营成本的措施有望继续落地等，有利于市场情绪修复。目前A股市场整体估值水平已经回到了历史最低水平附近，对于长期投资者的吸引力日益显著。且随着沪伦通的即将落地，以及A股市场有望被纳入富时指数，长线资金将加速布局。股市上基建类与科技类板块此消彼长，有时甚至联动、轮动，究其原因与背后的宏观政策的倾向密切相关，当前经济的短板，一在中西部地区的基建；二在整体经济成分当中高科技含量的不足。针对前者的相关政策近来已密集落地，而后者在决策层的战略方向指引下，已带动众多市场主体加大高科技产业的投入，这点对亟待产业升级的东部发达地区而言，已经打开时间窗口。建议短期继续关注区域规划等政策热点，中期均衡布局银行、地产、食品饮料、建材和通信等板块，长期关注国企改革等主题。
从中长线的视角看，市场正在起变化，A股的估值水平正重新变得有吸引力，买入的时机正越来越近。综合来看，随着去杠杆变成稳杠杆，流动性最紧张的阶段已经或正在过去，这无疑将缓解A股市场估值水平的向下修正进程。尽管短期贸易战和汇率的不确定性仍会带来压力，但我们预期由估值摆动带来的市场单边下挫阶段已经结束，并进入底部构筑过程。基于市场估值、流动性、盈利预期改善和政策调整的综合判断，这一震荡筑底反弹过程还会延续。
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