盘前解读:摆脱高杠杆金融自体循环

从上半年内部经济形势来看，内需呈现出一定疲态；从国际形势来看，外部环境已发生明显变化。2018年各主要经济体经济复苏形势分化，使得今年外需对于经济的拉动弱于去年，外需对经济的贡献在下半年可能进一步趋弱。今年，我国处于从高速增长转向高质量可持续发展的重要转型期。坚持不懈改革开放正是应对当前形势的关键所在，要通过改革，提升整个实体经济的全要素生产率，从而提振实体经济的投资回报率。唯有如此，我国实体经济才能真正走向依靠技术创新推动经济发展，依靠提升生产效率获取实质增长，摆脱高杠杆金融自体循环。基于此，金融机构的信用派生风险也才能真正得以缓解。只有深化改革，才能从根本上化解实体经济面临的系统性风险。在防范系统性风险的同时，要充分利用市场机制，化解实体部门的债务风险，促进依赖债权融资、特别是银行信贷的实体部门有效运用金融市场进行股权融资，金融市场进一步大发展的历史机遇也将随之到来。

    盘前预测:市场整体仍处于估值的历史相对低位

市场在阶段新低之后指数下行空间较为有限，底部区域也愈发明显和夯实。但是，在盘中反弹过程中，尽管有保险、证券等板块的一度拉升，但无奈市场不能形成有效合力。结构性行情延续，反复难免，而打破平衡，或仍需借助外力。操作上，指数短期反复延续中，继续关注个股机会，尤其是超跌个股以及优质的成长股。A股市场整体仍处于估值的历史相对低位。针对目前的下跌行情，投资者或可密切关注板块变化及市场情绪指标，稳扎稳打，伺机布局。未来较长时间内的投资机会依然集中在符合消费升级和科技创新等大趋势的成长性行业。从消费升级的角度看，人均收入水平的提高、中产阶级所占比例的提升、80后和90后成为消费主力军，这几个因素叠加带来大消费行业整体量价齐升的表现。而受益于产业升级的科技创新，也使得我国从制造大国向制造强国转变；以新能源汽车、人工智能、云计算、工业互联网、智能制造为代表的新经济，也在正常的支持下快速成长。

    主题投资:磷肥集中度将有明显的提升 行业龙头获得长期盈利发展空间

我国磷肥出口长期成长空间不足，我国磷肥出口主要集中于亚洲及南美洲，主要与沙特竞争亚洲市场，参与巴西市场的全球竞争。而我国的磷肥生产成本位居全球行业中游，高于主要扩产的磷肥大厂，我国企业参与全球贸易的竞争优势逐渐减弱。未来在供给过剩的行情下，我国的磷肥出口需求或将有所下降，长期来看出口的成长空间并不充足。 国内产量释放弹性不足，行业迎来短期荣景：虽然国内磷肥使用效率提升，使用量有下滑趋势，但降幅微小且长期趋于稳定。国内整体开工率较低，但呈现明显的两极分化状态，小规模厂受到生产成本及环境治理的双重重压，开工率极低，企业多处于停车减产状态，而大规模厂商开工率，却极高，部分企业产能利用率已经超过90%。综合来看，即使下游出口需求较高，但国内磷肥产量释放的空间不大，短期内磷肥行业供不应求，将迎来短期荣景。行业集中度将有明显的提升，长期来看，行业中具有配套原料生产能力的企业将能够有效化解原材料价格波动风险，提升盈利空间，获得长期发展。