盘前解读:IPO退出案例减少

一般来说，股权投资的成功退出路径主要分为三类：上市、并购、回购。在我国IPO一直是最主要的退出渠道，能占到总量的70%-80%。相比之下，欧美市场通过IPO退出的占比一般只在20%左右，并购和回购这两类途径的使用频率更高。相比IPO，并购重组退出的收益还是相对有限的，机构退出的第一选择还是通过上市。当前的股权融资市场头部‘虹吸效应’非常明显，同时反映在机构融资和项目投资上。一方面是中小机构融资难、怕投资；一方面是明星PE、互联网产业资本来势汹涌、明星项目估值报价飙升，巨头之间的相互渗透和顶级产业资本收编同时发生。这种现象的背后，是我国整个财富创造模式的改变流动性套利、制度性套利空间持续收缩。因此，对投资机构而言，当前最首要的是改变之前的路径依赖，套利思维，逐步增强自身的投研能力和风控能力。

    盘前预测:市场当前仍处于底消化修整阶段

市场当前仍处于底部第一波反弹后的消化修整阶段，市场缩量下跌，风险偏好仍较低，但在没有基建稳增长相关利好消息配合情况下，指数接力反弹或难以一蹴而就。基建类股迅速反弹至60日至120日均线区域，建材类的水泥、钢铁表现最为突出，部分龙头股创出历史新高，大多数个股已上试250日均线。此时，估值水平要进一步纵深拓展，就需要更明确的宏观经济数据支撑，但这还需要时间。今年以来所形成的中长期上升趋势一旦遭到破坏，纯粹从图表分析角度看，大体就是有效跌穿60日均线，那么，其年内上涨趋势就会改变，从而牵动成长主题整体估值下移，也会直接制约上述品种的反弹空间。基于中长期趋势走弱，市场风险偏好也变化莫测，对周期品的博弈，不宜过度解读政策调整带来的影响；对新产业新蓝筹的估值，也要注意全球估值预期的变化。策略上整体应保持谨慎。换言之，短期内这一群体将面临调整压力。保守稳健投资者考虑继续等待市场缩量回调结束，再考虑布局；激进投资者可考虑近期逢低布局部分股价弹性较高的基建类活跃标的。

    主题投资:高端诊断设备进口替代快速发展  细分子行业龙头正成形 

目前高端免疫领域已经基本实现了化学放光技术对酶联免疫的替代，70%的免疫市场已经采用化学发光技术，而化学发光市场基本被罗氏、雅培、贝克曼、西门子等垄断，国内企业仅占据10%左右，整体进口替代的空间非常大。目前国内企业已有新产业、安图生物、迈瑞医疗等突破了化学发光技术，新产业更是突破了直接化学发光技术，透景生命的高通量流失荧光技术则是在化学发光的基础上进一步增添了多指标联检的优势，在高端三级医院客户已经开始应用，高端免疫市场的进口替代正在进行。未来随着技术进一步突破，进口替代有望加速。目前即时检验高端市场被海外垄断，分级诊断政策落实推动定位中低端的高性价比国产品牌龙头迎来发展良机。应用领域来看血糖规模最大，心血管类市场增速最快，聚焦心血管类即时检验的国产龙头最受益。